周期拐点之年，这三大关键值得关注 | 2023走进诺亚国际

2022年全球局势风云变幻，泥沙俱下的市场让大部分资本市场的参与者都遇到了前所未有的挑战。

2023年，去年的不确定性和黑天鹅事件都迎来了边际好转：中央定调今年将全力发展经济，促进消费复苏；即时经济的兴起；A股全面注册制的落地……种种利好也使得外资这几个月重新回归A股、港股。

海外方面，随着通胀得到控制，美联储加息潮也逐渐放缓，近期大火的ChatGPT也让大家再度对去年因加息而受损最严重的科技板块兴趣高涨。海内外投资者对于2023的市场都充满期待，新一轮牛市的呼声也开始此起彼伏。

但越是在一致的乐观预期下，市场风格的博弈策略越是需要斟酌，在这个充满机会，但不确定性尚存的当下，各类资产配置该如何去做？海内外配置该如何平衡？财富又该如何守护？

2月19-23日，走进诺亚国际（香港）活动隆重举办。此次活动中，诺亚国际和知名管理人、歌斐资产的高管天团齐聚一堂，就各类主题展开讨论。

图：走进诺亚国际（香港）活动现场

本次活动的主会场上，诺亚国际首席投资官蔡清福、高盛资产管理另类资本市场与策略团队执行董事张瑞航，以及富卫香港及澳门首席产品总监余柏坚着重分享了2023年的全球宏观环境、另类市场洞察以及海外保险等投资人尤其关心的议题。除此之外，就全球私募股权的投资机遇展望、海外对冲基金以及债券市场投资以及海外传承保障等议题单独设置环节，全方位为每位客户提供最前沿的全球市场资讯。

以下是主会场三位嘉宾的分享的精彩内容——

今年全球经济大概率可以免于衰退

建议全球化分散资产配置

首先是诺亚国际首席投资官蔡清福带来的2023年全球宏观及配置展望。

2022年是市场波动的一年，全球主要股指涨幅也不容乐观，但2023年的市场反馈大概率不会重蹈覆辙。

首先，蔡清福给出了以下几点判断——

1、导致去年股债行情震荡的主要因素就是全球通胀上升到40年的高点。而现在全球通胀压力和通胀预期已经到顶了，关于通胀的利空基本出尽。

2、全球央行的加息周期已经接近尾声，市场价格中也已经包含了加息这个因素，但是和很多认为今年加息结束之后会降息的观点不同，蔡清福认为利率在一段时间内会维持在高位。

3、全球经济今年有很大概率可以避免进入衰退周期，尤其是美国和中国的经济，其实比大家想象的要强劲得多。

4、今年俄乌局势可能会有所好转。

5、去年能源和食品价格大幅度上升，而今年美国的天然气价格已经下跌了45%，欧元区的天然气价格下降30%，能源和粮食价格下跌对于资本市场来说也是利好。

6、后疫情时代的政策利好会全面推动国内的经济复苏。

蔡清福认为，今年的市场环境对于股票和债券资产来说将是很好的一年，而转折点依然是在于美国美联储的转向：当通胀到达顶峰，加息也就迎来尾声，俄乌冲突也将缓解，全球经济随之转向。

至于具体的资产配置方面，蔡清福给出了两点建议：注重货币配置以及区域性分散配置。具体来说，根据每位投资人不同的需求，可以分散将资产配置于短期现金、债券以及股票；另外，PE、VC市场的表现力也不容忽视，投资的逻辑也需要根据全球经济走向顺势而为。

图：诺亚国际首席投资官 蔡清福

2023年资本市场的关键词是“拐点”

这几类私募品种值得重点关注

高盛资产管理另类资本市场与策略团队执行董事张瑞航则从另类资产投资的角度分享了海外投资的新形势。

张瑞航指出，2023年资本市场的一个重要关键词是“拐点”，未来将开启一个全新的经济周期，欧洲和中国经济大概率不会陷入衰退，而美国经济可能面临软着陆，需要关注尾部风险。

上一轮对资管行业影响最为深远的拐点是2008年金融危机，那以后，全球资管机构的投资节奏都有所改变，在市场不确定性增加的情况下，私募管理人的表现差异也会越来越大。。

张瑞航认为选择好的私募管理机构主要看三个方面：价值创造、风险管理和基金管理人抗逆能力。她还认为可持续发展的理念越来越受到社会的广泛认同和关注， 可持续发展与投资回报并不相冲突，在投资流程中融入可持续发展的元素，甚至可以对投资回报产生正面影响。

张瑞航女士表示，部分机构正在逐步缩短产品锁定期限，逐渐提高另类产品的流动性。高净值和零售类客户群体也在逐步提高另类资产的配置比例。 对于投资领域，张女士认为，在未来宏观市场持续震荡的背景下，私募股权二级市场（S交易）投资前景良好，尤其当下供应需求不匹配，使得定价权更多掌握在买家手中。机构承受压力会为S基金交易市场买家提供更多获取折扣的机会。

图：高盛资产管理另类资本市场与策略团队执行董事 张瑞航

香港保险行业将持续创新

满足内地用户的多样性保险需求

最后是富卫香港及澳门首席产品总监余柏坚带来的海外保险趋势与观察。

他首先分享了香港保险市场情况及发展趋势，香港的保费/GDP比值位列世界第二，是一个非常成熟的保险市场。成熟的体系和丰富的产品类型也吸引了越来越多来自全球的客户到香港购买保险，成为香港保险业的一股强劲推动力。

与此同时，香港保险行业也在产品创新上持续发力，进一步满足全球客户的多样性需求，如创新的分红储蓄保险，有着很高的灵活性，实现资产隔离的同时，也能起到资产保全的作用等等。

图：富卫香港及澳门首席产品总监 余柏坚

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小结

正如诺亚国际首席投资官蔡清福在此前的一篇文章中提到的，2022年的痛苦将是2023年的收获，当前国内政策全力转向经济复苏，全球经济周期也面临新拐点，妥善做好资产配置策略，方能在不确定环境中抓住新机遇的胜负手。诺亚财富将持续致力于为客户提供全球分散的资产配置服务，为您的资产保驾护航。